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美股投資展望:美聯儲鷹派情緒加劇,六月會議成市場焦點

時間: 2021-6-9 09:36| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 美聯儲6月16日即將舉行的會議將成為六月的中心話題;市場仍聚焦在通脹和由美聯儲會議紀要引發的“縮減寬鬆”討論後的就業情況;6月份發佈財報的公司主要包括房屋建築商和“居家概念”公司 ... ... ...

美股投資展望:美聯儲鷹派情緒加劇,六月會議成市場焦點_圖1-1


(本文內容由德美利證券提供)

閲讀要點

- 美聯儲6月16日即將舉行的會議將成為六月的中心話題

- 市場仍聚焦在通脹和由美聯儲會議紀要引發的“縮減寬鬆”討論後的就業情況

- 6月份發佈財報的公司主要包括房屋建築商和“居家概念”公司

6月將會有很多事件發生,但最集中的焦點事件可能會發生在6月16日下午。

那天, 聯邦公開市場委員會 (FOMC)將結束6月份的會議,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)將在隨後的新聞發佈會中發言。儘管鮑威爾的新聞發佈會在任何時候都非常重要,但由於美聯儲4 月會議上的紀要內容,使得這一次新聞發佈會比平時更具意義。

這次會議紀要暗示,如果經濟繼續保持高速增長,美聯儲有可能開始計劃某種形式的“縮減寬鬆”。記住,美聯儲每月大舉購買1200億美元的美國國債和抵押貸款擔保證券,以在疫情期間提供流動性並保持較低的利率,但表示如果某些就業數據達標,將開始“逐漸減少”或放慢購買的步伐。根據以下四月會議紀要中的內容,在相對不久的將來發生縮減的可能性突然變得高了起來:

“許多與會者認為,如果經濟繼續朝着委員會的目標迅速發展,那麼在未來舉行的會議中的某一時刻開始討論調整資產購買步伐的計劃可能是適當的。”

該聲明似乎使一些分析師感到驚訝。他們原以為聯邦公開市場委員會會在今年晚些時候公開考慮真正的縮減方案。這些紀要內容,加上一連串強勁的經濟數據和收益數據,可能會讓投資者繃緊神經,忐忑地等待着6月16日會議中美聯儲的最新思路。它是否會給出任何暗示,説明它願意讓經濟繼續全速前進多久? 鮑威爾和公司對物價上漲到底有多擔心?

如果有任何跡象表明美聯儲已準備好提前縮減寬鬆,可能會導致美國國債收益率上升,並可能對股市構成壓力。

隨着美聯儲的態度轉變...

美聯儲官員迫切想知道經濟是否可能處於過熱邊緣也無可厚非。畢竟,第一季度國內生產總值(GDP)增長高於6%,達到幾十年來的最高水平。如果每週的初始申請失業金人數數據正確的話,裁員的趨勢似乎要低得多。許多公司表示,在第一季度的收益季節中,即使他們為所需的原材料付出了更多的費用,他們還是面臨着供應鏈問題。這引起了對生產企業的通貨膨脹 傳遞給消費者的擔憂。

壓倒性的最後一根稻草可能是4月份的消費者價格指數(CPI),該指數顯示同比增長超過4%,是十年來的最高水平。每月核心CPI漲幅最大,是自1982 年4 月里根總統第一任總統任期和鮑威爾剛從法學院畢業以來的最高水平。

儘管美聯儲在四月下旬開會時還沒有掌握所有這些數據,但已經有跡象表明主要的經濟增長和物價壓力,使美聯儲陷入了困境。

鮑威爾強調了使數百萬人重返工作崗位的重要性,因為在疫情爆發的一年之後,失業率仍超過6%。美聯儲在今年早些時候明確表示,將允許通貨膨脹超過其長期目標2%,直到就業重回正軌,但這冒着價格壓力損害消費者和企業的風險。公司利潤率目前看來非常可觀,這要歸功於第一季度的巨大收益增長,但是未來幾個月的通貨膨脹可能會改變這種狀況,也可能會給股市造成壓力。

在接下來的一兩週內,美聯儲可能會有更多言論,但是在6月16日會議召開前會有一段的靜默期。鮑威爾幾乎肯定會面對有關四月份會議紀要的問題。

增長與價值之間的角力

對美聯儲的所有這些關注使人們將注意力轉向了基準10年期美國國債收益率,這是衡量經濟增長、通貨膨脹和利率預期的主要指標。隨着經濟的改善和對通貨膨脹的擔憂,該匯率從年初的近歷史低點0.95%反彈至3月下旬的高點1.78%。之後回落,幾個月來徘徊在1.6%附近,截至5月底,交易價格為1.61%。

高於1.75%的任何水平現在可能看起來都會令人玩味,而2%的收益率可能會引發市場的一些擔憂。今年早些時候收益率的上漲確實遏制了科技股的上漲,因為其中許多股票的定價部分是基於對未來增長的預期,因此更高的借貸成本可能會擠壓價格。

這會導致當前價值股板塊之間的拉鋸戰,例如金融和能源等,這些板塊在通貨膨脹率不斷上升的復甦經濟中往往表現更好,而像科技股這樣的增長型板塊則在2020 年經濟封鎖期間表現出色。過去兩個月的大部分時間裏,這場角力已呈白熱化了,儘管現在有跡象表明,至少有一些科技股的投資者針對大型成熟的公司,例如 蘋果(AAPL)和 微軟(MSFT)和較小的更依賴於保持未來的增長而騰飛的公司有所區別對待。在過去的幾年中,全球中像AAPL和MSFT這樣的公司常常引領着大盤走高,如果利率開始上升,那麼與小型科技公司相比,它們受衝擊的程度可能較小。

美股投資展望:美聯儲鷹派情緒加劇,六月會議成市場焦點_圖1-3

圖片來自德美利證券
圖1:飄忽不定的五月。由於對通脹的擔憂,標準普爾500指數(SPX-燭台)自2021年初的強勁反彈之後,在5月有些波動。納斯達克100(NDX-紫色線)的表現更加起伏,因為一些投資者相比增長板塊的股票更青睞價值股,並且進入6月份之前一直疲軟。數據來源:標普道瓊斯指數,納斯達克。圖表來源:thinkorswim®平台。僅用於説明目的。過去的表現並不能保證未來的結果。

不過,可以這麼説,我們可能本末倒置了。4月份的就業增長數字為26.6萬,遠低於華爾街的70萬以上的預期以及一些更加看漲的分析師100萬的預期。這就更讓人們聚焦在6月4日公佈的5月份就業增長數字上。可以這麼説,如果5月份的就業數據依舊疲軟可能會減輕美聯儲升息的壓力,就業數據的“壞消息”可能會成為股市的“好消息”。

別忘了,美國各州在4月處於不同的重啓階段,這可能會影響到該數據。較早期的就業增長可能要到5月份才會出現,或者一旦情況變得更加明朗,4月份的數字可能會向上修正。鮑威爾在6月16日的言行很可能會是就業報告以及5月28日的個人消費支出(PCE)價格等通脹數據的反映,因為美聯儲會議緊隨其後召開。

關於通貨膨脹,6月10日公佈的5月CPI報告是六月要關注的另一重要報告。美聯儲在會議召開之時將掌握所有這些資料,從而會使其前景更加清晰。

房屋建築商及“居家概念”股財報

美聯儲、通貨膨脹、就業和收益率,這一切真是令人咂舌。那麼企業界呢?

Factset的數據顯示,隨着我們進入第一季度財報季節,標準普爾500指數公司的平均每股收益增長了近52%,您可能會認為6月份的收益也不成問題。這只是部分事實。儘管我們不會對收益報告產生太大的關注,但仍有一些要注意的重要方面,尤其是在房屋建築領域,Lennar(LEN) 和 KB Home(KBH)預計會在一個月內發佈財報。

房地產市場一直炙手可熱,因此4月的兩個數據(現有房屋銷售和房屋開工)未達到分析師的預期可能並不是一件大事。話雖如此,經濟的重啓可能會使人們的注意力從購房轉移出去,更加有利於那些專注於體驗而不是產品的公司。疫情可能會推動住房和家庭裝修方面板塊,正如我們看到對互聯網會議和家庭健身設備的需求增長一樣。請留意LEN 和KBH 在財報告中對需求的看法。

Zoom Video(ZM), Kroger(KR), Chewy(CHWY), 和 Slack(WORK)以及其他一些受Covid 疫情影響巨大的公司,將於6月發佈了收益報告。其中大多數公司都得益於人們居家工作,但人們對他們最近的銷售增長是歸功於可持續性還是“需求拉動”仍然存有疑問。其中的許多股票已經呈現跌勢,投資者渴望聽到他們計劃如何在Covid疫情之後保持增長的態勢。同時,科技板塊中在六月發佈收益財報的公司不多,但 甲骨文(ORCL)預計會在6月發佈。

密切關注加密貨幣和波動率

不管您喜不喜歡,加密貨幣也可能有助於確定6月份的市場走向。比特幣在五月下旬開始了一些反彈勢頭,儘管從任何角度看這都不是一個永久性指標。但是,當沒什麼新聞爆出的時候,人們會開始尋找交易方式的指標,而比特幣和其他加密貨幣已成為許多投資者關注的話題。問題在於,在最近比特幣價格大幅波動之後,股市是否開始與加密貨幣脱鈎呢?

波動率是另一個值得關注的指標。期權波動率指數(VIX)在整個五月很少低於18或高於25,在5月下旬徘徊在20左右。VIX 通常會很長一段時間在特定範圍內交易,因此接下來要檢查的是當前範圍是否會繼續,或者該範圍是否會向上或向下浮動。波動率的上升,尤其是任何長時間停留在25以上,可能反映出投資者不確定性的增加和對未來的擔憂。如果VIX 降到20以下並停留一段時間,則可能預示一個波瀾不驚的夏天。

説了這麼多,我們還沒有提到Covid疫情。這是一件好事,因為這意味着它不像以前那樣處於話題中心了。截至5月下旬,由於疫苗的廣泛接種,美國的狀況似乎不錯,每日病例數降至近一年來的最低水平。沒有人知道這種情況是否會持續下去,但我們可以抱有希望。

我們也希望,Covid 疫情目前在亞洲部分地區造成的破壞性影響在下個月會有所緩解。目前,由於對原油和銅等產品的海外需求感到擔憂,這種情況可能會給蓬勃發展的大宗商品市場帶來壓力。中國在5月下旬嘗試壓低大宗商品價格,稱將採取行動減少投機活動。

此文以通貨膨脹的話題開始,所以不妨以它作為結尾。大宗商品市場反映了價格壓力的另一個方面,特別是對於材料、信息技術、運輸和工業領域的公司而言。今年到目前為止,它們使用的許多核心產品的成本都急劇上升,但是如果大宗商品價格在6月繼續趨於平穩甚至下降,這可能會減輕公司和美聯儲的一些壓力。這種情況是否發生取決於接下來幾周在印度、日本和韓國等地區抗擊疫情的進展。

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